新股前瞻|国内最大AI保险科技公司赴港IPO，暖哇洞察真实价值几何？

暖哇洞察科技有限公司（简称：暖哇洞察）已向港交所主板递交上市申请，新股摩根大通和汇丰担任其联席保荐人。前瞻

在中国商业健康险市场经历“高速增长”至“高质量发展”的国内公司转型点，传统保险公司面临承保和理赔环节的最大值何效率低下与高赔付压力。暖哇洞察的保险AI智能系统提供了经过市场验证的解决方案，以助力行业降本增效与精准风控，科技本文将深入分析其投资价值。赴港

AI驱动的哇洞收入增长，行业领先指标

财务数据显示，新股暖哇科技在2022年度、前瞻2023年度、国内公司2024年度及截至2025年6月30日的最大值何收入分别为3.45亿元、6.55亿元、保险9.44亿元及4.31亿元（单位：人民币），科技复合增长率达到65.5%。赴港同期毛利分别为1.99亿元、3.82亿元、4.7亿元和2.2亿元，毛利率稳定于57.7%、58.3%、49.8%、52.5%及51.0%。

虽然公司仍处于亏损阶段，净亏损分别为2.23亿元、2.40亿元、1.55亿元与9987.7万元，亏损幅度在逐渐缩小。暖哇科技专注于AI技术提升保险交易全生命周期，尤其是承保和理赔两大关键环节。其自主开发的“阿拉莫斯”和“罗布泊”智能系统分别实现承保自动化和理赔责任判定。

公司采用成果导向的定价模式，根据保费促成和赔付率降低进行收费。报告期内，AI承保解决方案收入占比从2022年的62.5%提升至2024年的77.6%。截至2025年6月30日，采用双类解决方案的客户贡献了约70%的收入。

市场拓展方面，暖哇科技的业务快速扩展，截至2024年12月31日，其解决方案已为90家保险公司采用，其中包含中国十大保险公司中的八家。至2025年6月30日，公司共执行2.04亿例承保审查与理赔调查，服务超过4100万客户，累计促成首年保费缴纳107亿元。

关键运营指标显示，2025年上半年，公司保单续保率为97.5%，交叉销售率为63.0%，并且自动理赔审核决策的准确率达98.0%，全流程处理最快仅需1分钟。数据显示，暖哇洞察的63.0%交叉销售率明显高于行业平均水平15.0%至25.0%。

客户集中风险持续降低，优化的客户结构显示，来自五大客户的收入分别占公司同期收入的92.3%、82.9%、78.9%及73.6%；最大客户的收入占比则为78.7%、61.8%、45.2%和49.6%。

研发投入方面，尽管绝对值上升，但研发开支占比有所下降，分别为6810万元、6930万元、9400万元、4420万元和3400万元，收入占比为19.8%、10.6%、10.0%、10.4%及7.9%。

依托数据与AI，暖哇科技打破行业困境

过去十年，中国商业健康险实现了显著增长。根据瑞士再保险与太平洋保险的报告，中国商业健康险规模从2014年的1587亿元增长至2024年的9773亿元，年均复合增速达到20%。但自2019年起，健康险保费增速逐渐放缓。

数据显示，2025年上半年，商业健康险累计总保费收入为6223亿元，同比增长2.3%。其中，人身险公司的健康险保费收入为4614亿元，同比增长仅0.15%，增速低于行业5.3%。

《报告》指出，当前市场面临宏观经济压力、利率风险以及政策性保险的竞争挑战，传统保险公司面临效率低下、理赔流程高度依赖人工等问题，导致高赔付率和盈利压力。

暖哇科技的AI解决方案正好响应市场的核心需求。其全流程自动化与数据驱动的风控机制直接帮助保险公司降本增效。公司AI理赔解决方案实现全自动化，且效率及准确性优于人工审核。截止至2025年6月30日，AI模型成功识别约120万高风险受保人，降低赔付率10-23个百分点，且每个案件的风险分析建议提供效率低于一秒。

暖哇科技利用大量保险与医疗数据建立了市场保护壁垒，专识库涵盖67000种疾病、26万种药物及3100万种药品数据，显著提升风险分析能力。截至2025年6月30日，合作数据来自中国32个省份的47000多家医疗机构。

凭借领先的数据分析与AI技术，暖哇科技成为细分领域的佼佼者，2024年处理的保险案件数量使其成为中国保险业最大的独立AI科技公司。暖哇洞察在营收、毛利率、客户集中度等基本面保持强劲，业务健康度不断提升。其服务于90家保险机构的覆盖及超行业平均的续保率与交叉销售率，验证了其有效的商业模式。在技术转型亟需的行业背景下，暖哇洞察的资本市场之旅值得期待。